福牛财经锰硅：“一日游”行情是为何故？

　　今日行情：今日锰硅大幅下跌，盘面将昨日涨幅全部跌回。截止收盘，锰硅主力合约对前一交易日收盘价下跌3.64%，最终收于5718元/吨。现货方面，盘面下行带动现货情绪走弱，厂家报价较少，观望情绪浓厚福牛财经，6517北方市场价格集中在5650-5750元/吨，南方市场价格围绕5650-5750元/吨。

　　昨日大涨基于南非矿产及罢工方面消息，消息均存在滞后性

　　昨日，市场的大涨主要源自两则消息。一则是5月20日南非矿产和石油资源部长格韦德·曼塔谢发表声明，称南非正式批准《关键矿产与金属战略》福牛财经，明确将铂金、锰矿、铁矿石、煤炭和铬矿列为高关键性矿物。另一则是5月21日南非锰矿主要运输公司Transnet和联合国运输联盟（UNTU）正基于未解决的工资纠纷进行谈判，如若周四仲裁前最后谈判仍无法达成协议，将于周末正式发起停工，届时南非主要海港或面临瘫痪风险。

　　这两则信息均是基于前期信息的更新与发酵。对于5月20日南非矿产的消息，在今年3月26日左右，南非矿产和石油资源部长格韦德·曼塔谢表示，政府内部以及锰和铬生产商正在讨论如何阻止国内附加值的下降，并与业界讨论通过政策和激励措施包括征收出口税以限制未选矿矿物的出口或实行配额以限制可从南非出口的原矿数量。因此，有关于南非《关键矿产与金属战略》的消息是前期的延续，且文件正式出台已经有2天左右的时间。而对于Transnet罢工的消息，4月底亦已经有消息反映。先前基于联合国运输联盟（UNTU）成员宣布2025/2026财政年度的谈判陷入僵局，拒绝了Transnet提出的6%的最新工资提议，此后Transnet工人的不满情绪已经有所酝酿。谈判并非昨日刚发生，而是已经持续了一段时间。

　　就此来看，昨日盘面的消息交易存在一定的滞后性。这也就不难解释为何今日锰硅价格“从哪里来，到哪里去”。

　　锰硅供需格局改善有限，高供应压力依旧存在

　　3月中旬起，锰硅由于高供应压力凸显，以南方产区率先减产为起点，减产范围逐步扩大至北方。5月上旬伴随厂家亏损的加剧，厂家减产有所加快，但从锰硅仓单及厂库水平来看，减产的缓解作用有限。与去年3月后的减产相比，不论是厂家亏损情况还是减产速度及力度均有较大差距。因此本轮锰硅尽管通过减产缓解了部分供应压力，但整体并未扭转供需偏宽松的格局。而成本端的支撑力度亦在下滑。一季度后全球锰矿发运开始起量，南非及非主流地区尤为明显。钢联数据显示，全球锰矿发运至中国海漂库存不断走高，同时累计同比降幅较去年显著收窄，国内到港量亦开始回升，锰矿港口库存自4月起止降转增。锰硅负反馈叠加锰矿供应的增加，扭转了原本对锰硅价格支撑的力度。近期伴随着海外锰矿山远期报价的下调，贸易商进口利润重回倒挂。同时盘面在5月初由于宁夏电价问题出现超跌后，仓单开始止降，叠加市场预期5-6月铁水产量仍有望维持高位，一定程度上给出了盘面企稳反弹的信号。但综合锰硅自身基本面来看，依旧缺乏持续反弹的动力。

　　综合来看，近两日锰硅盘面的大幅波动存在错误定价的成分。但对于南非锰矿被列为高关键矿产之后的政策落定，仍需要持续跟踪。对于锰矿，需要警惕的是在目前贸易商利润倒挂、挺价情绪较强下的信息交易。另外，South32澳洲矿山已经确定于6月开始恢复发运，这对于未来锰矿供应仍旧是较大的压力。短期来看，不论是锰矿还是锰硅，基本面暂未完全摆脱宽松格局福牛财经，价格缺乏反弹基础。但结合黑色系终端需求韧性来看，未来铁水产量或仍可能维持高位，对锰硅存在支撑及交易供需错配的潜在预期。展望后市，短期锰硅仍处于筑底震荡阶段，待自身基本面及成本端供需健康后，配合需求端韧性方可具备持续反弹的基础，短期暂不具备以上条件。